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民生证券:予以天宜上佳买入评级

发布日期:2022-08-14 12:02    点击次数:128

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民生证券股份有限公司李哲,罗松近期对天宜上佳进行扣问并发布了扣问论述《2022年中报点评:闸片需求见底,碳基材料快速发展》,本论述对天宜上佳给出买入评级,现时股价为28.7元。 天宜

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民生证券:予以天宜上佳买入评级

  民生证券股份有限公司李哲,罗松近期对天宜上佳进行扣问并发布了扣问论述《2022年中报点评:闸片需求见底,碳基材料快速发展》,本论述对天宜上佳给出买入评级,现时股价为28.7元。

  天宜上佳(688033)

  事件:公司败露2022年中报:1)2022H1,营收4.03亿元,同比+80.62%,归母净利润0.72亿元,同比+28.14%;毛利率55.22%,同比-13.21pct,净利率18.96%,同比-5.77pct;2)2022Q2营收2.30亿元,同比+55.28%,归母净利润0.38亿元,同比-17.62%,毛利率53.12%,同比-14.28pct,净利率17.82%,同比-13.53pct。

  疫情形成Q2闸片需求下滑,碳基复材业务发展趋势细密。2022H1公司粉末冶金闸片业求杀青营收0.77亿元,yoy-61.31%,主要受上半年疫情影响,2022H1宇宙铁路客运量7.87亿人次,yoy-42.35%,其中2022Q2为3.17亿人次,yoy-61.47%,滑坡严重。2022H1,有机合成业务(即碳碳热场材料业务)杀青营收2.64亿元,占商业收入总和的比例为65.63%,毛利率为56.68%,比较前年全年的1.42亿元也杀青了较大的增长;收尾现在,公司鄙人游光伏硅片制造商的居品认证责任阐扬获胜,已向包括高景太阳能、晶科动力、晶澳动力、包头美科等11家光伏硅片制造商细腻供货,另有5家光伏硅片企业正在检会考据中。

  碳基复材+碳陶刹车片+军用喉衬成为公司第二增长弧线。公司依靠高铁动车组粉末冶金闸片业务起家,依靠产业链布局碳基复材及碳陶刹车片新业务,上述两伟业务均属于以前出路较好的业务,且公司现在布局已初具范围,公司第二增长弧线渐行渐近:1)碳基复材业务:公司积极反映光伏企业大尺寸、高纯度的技巧需求,运转对2000吨级碳碳材料成品产线自动化及装备升级,居品纯度等各模式标得志客户条件,同期大幅提高居品的平安性、一致性及坐褥后果,降固执耗,提质增效,全面擢升居品竞争力;2)碳陶刹车片:2022H1,公司获胜设备近净成型全新结构预制体并瞎想完成无人智能针刺坐褥线,透澈处分了制动盘制动名义纤维走漏和氧化烧蚀等致命颓势。公司已与两家汽车厂商签署了政策相助公约,开展商用车、特种车辆高性能碳陶制动材料中枢部件的研制设备责任,共同鼓励碳陶制动盘在商用汽车范围的驾驭。公司已与五家汽车厂商鉴定了掩饰/相助公约,依据客户拟配备碳陶制动盘车型的技巧输入进行正向瞎想设备,为客户提供相宜技巧条件的配套居品。2022H1,公司已完成四家汽车厂商样件拜托,并积极鼓励后续相助,推动产业化经过;3)军用喉衬:2022年8月,公司公告全资子公司天力新陶与刀兵集团下属某单元于近日鉴定《某型号碳基复合材料喉衬模式相助设备公约》,碳碳喉衬性能优厚,行为火箭喷管新材料驾驭需求好。

  投资提议:公司闸片业务需求景气度见底,碳基复合材料新业务居品布局全面,发展出路较好,瞻望公司2022-2024年归母净利润分歧是2.98/5.03/6.98亿元,现价对应PE分歧是43x/26x/18x,守护“推选”评级。

  风险教唆:1.模式缔造程度低于预期风险;2.居品考据失败风险。

  数据中心把柄近三年发布的研报数据估量打算,中国星河(601881)鲁佩扣问员团队对该股扣问较为深远,近三年预测准确度均值高达90.71%,其预测2022年度包摄净利润为盈利3.77亿,把柄现价换算的预测PE为34.17。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家。把柄近五年财报数据,估值分析器具暴露,天宜上佳(688033)行业内竞争力的护城河细密,盈利智商一般,营成绩长性一般。财务可能有隐忧,须重情愫切的财务方向包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司方向2.5星,好价钱方向2星,抽象方向2星。(方向仅供参考,方向范围:0~5星,最高5星)

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